每日快播:華鑫證券：首次覆蓋合合信息給予買入評級

2025-10-31 20:26:10 來源：證券之星

華鑫證券有限責任公司任春陽近期對合合信息進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：Q3盈利增速亮眼，B端業務成增長核心》，首次覆蓋合合信息給予買入評級。

合合信息(688615)

(相關資料圖)

事件

2025年10月30日，合合信息發布2025年三季報。

2025年Q3公司實現營收4.60億元，同比增加27.49%；歸母凈利潤1.16億元元，同比增加34.93%；扣非凈利潤0.98億元，同比增加33.97%。前三季度公司實現總營收13.03億元，同比增加24.22%；歸母凈利潤3.51億元，同比增加14.55%；扣非凈利潤3.10億元，同比增加11.09%。

投資要點

前三季度營收利潤雙增，Q3盈利增速亮眼

2025年前三季度公司實現營業收入/歸母凈利潤/扣非凈利潤+24.22%/+14.55%/+11.09%。其中Q3公司實現營收4.60億元，同比增加27.49%；歸母凈利潤1.16億元元，同比增加34.93%；扣非凈利潤0.98億元，同比增加33.97%.營收穩健增長，利潤保持高增。

盈利能力層面，2025年前三季度毛利率/凈利率分別為86.41%/26.93%，同比+2.05pct/-2.28pct；2025年Q3毛利率/凈利率分別為86.62%/25.13%，同比+3.24pct/+1.38pct。毛利率略有提升，得益于高毛利產品占比提升及成本管控優化。

費用率層面，2025年前三季度綜合費用率36.02%，同比-2.35pct。前三季度銷售/管理/財務費用率分別為31.85%/4.69%/-0.52%，同比+2.87ct/-0.46pct/-0.45pct。公司整體費用管控效果良好，經營效率穩步提升。

智能文字識別雙端增長，商業大數據B端穩進

分業務來看，2025年Q3智能文字識別的C端產品/B端產品分別營收3.85億元/0.21億元，同比+32.40%/+19.64%。公司文字識別板塊持續推進產品功能迭代與技術創新，在優化用戶體驗的同時，為海外版產品開發更多AI功能以加速海外市場商業化進程。得益于月活用戶與付費用戶數量的雙提升，整體業務實現增長；其中，Textin及旗下AIAgent產品DocFlow等收入增加，有效推動了智能文字識別B端業務的持續增長。Q3商業大數據的C端產品/B端產品分別營收0.14億元/0.39億元，同比-10.24%/+10.52%。商業大數據當前C端面臨業務市場同質化競爭，公司結合整體業務規劃，主動縮減推廣費用，并采取差異化發展戰略。旗下啟信慧眼通過持續豐富AI模塊、拓展應用場景、優化使用效率與用戶體驗，推動商業大數據B端業務實現穩定增長。

錨定AI技術突破與需求轉化，B端產品線筑牢場景優勢

在數字化轉型中，B端AI產品能為客戶創造多維度價值，包括助力企業創新商業模式、提升管理能力降本、精準預警風險；未來其市場增長具備多重可能性，技術創新將推動產品迭代并拓展場景需求，企業精細化運營需求增長會催生更多應用，產品性能提升將提高客戶付費意愿并擴大應用范圍，市場接受度提升及技術資金門檻降低也將助力其在各行業深度滲透。公司當前在AI產品創新上聚焦兩大方向：一是借多模態大模型技術突破，將過往受技術限制的場景需求轉化為優質產品；二是通過AIAgent等產品形態替代人工，高效滿足技術發展催生的新需求，釋放技術價值。在B端產品布局中，公司以底層技術升級與工程化能力提升為核心，加快場景需求到產品落地的周期，同時將多年積累的技術專業知識及行業應用場景轉化為標準化AI產品——依托技術高復用性與產品可拓展特性，已覆蓋近30個行業場景，且能針對不同行業客戶的個性化需求提供適配方案。具體來看，TextIn作為智能文本處理企業級AI產品線，基于多模態文本智能技術，為B端客戶提供文檔智能抽取、圖像處理、全流程自動化處理等通用模塊，以及票據識別、證照核驗、合同比對等垂直場景功能，還通過Docflow等新產品滿足通用票據全場景識別與全自動化處理需求，解決客戶票據處理效率低、人工誤差大等痛點；啟信慧眼作為商業數據智能決策企業級AI產品線，依托AI賦能的數據建模、挖掘及知識圖譜技術，為B端客戶在供應鏈風控、金融風控、尋源拓客等場景提供精準的數據智能支持，助力客戶規避業務風險、挖掘商業機會，進一步強化AI技術在B端場景的實用價值。

盈利預測

預測公司2025-2027年收入分別為17.68、21.64、26.37億元，EPS分別為3.37、4.11、5.07元，當前股價對應PE分別56.4、46.2、37.5倍。基于公司的AI業務及業績增長穩健，B端業務產品線不斷技術迭代，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

風險提示

宏觀經濟下行、原材料價格波動、海外拓展不及預期、研發進展不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券吳源恒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.71%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利4.8億，根據現價換算的預測PE為45.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為320.01。

關鍵詞：財經頻道財經資訊

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